La méthode de la valeur de rendement détermine la valeur de l'entreprise à partir des bénéfices futurs durablement réalisables. On estime ce que l'entreprise gagne année après année, on retraite ce chiffre des effets exceptionnels et on le ramène à sa valeur actuelle. C'est l'une des méthodes les plus courantes d'évaluation d'entreprise pour les petites structures.
C'est le rôle du taux de capitalisation. Il exprime le rendement qu'un acheteur attend pour son risque. Plus le risque est élevé, plus le taux est élevé et plus la valeur est faible. Une entreprise artisanale stable avec une clientèle fidèle est évaluée autrement qu'une entreprise dépendant d'un seul gros client.
Contrairement à la valeur substantielle, la méthode ne mesure pas ce qui est disponible, mais la capacité à gagner de l'argent à l'avenir. Pour les petites entreprises, elle est souvent appliquée de façon simplifiée, par exemple comme un multiple du bénéfice retraité. Comme base de rendement, on retient souvent l'EBITDA ou le bénéfice annuel retraité.
Le calcul de base est simple : bénéfice annuel durable divisé par le taux de capitalisation. Si une entreprise gagne durablement 84 000 euros et que l'on retient 12 pour cent, cela donne une valeur de rendement de 700 000 euros. Le mot durable est déterminant : les gains ponctuels, un salaire du dirigeant fixé trop bas ou des frais privés au sein de l'entreprise faussent le tableau et doivent être retirés du calcul.
Pour les vendeurs professionnels
Pour toi en tant que vendeur, la méthode de la valeur de rendement est le plus souvent l'approche la plus avantageuse si ton entreprise gagne bien. Elle récompense ce que tu as bâti au fil des années : une entreprise qui fonctionne et qui est rentable, et pas seulement ses différentes composantes. Ainsi la valeur de l'entreprise reflète ta capacité de gain réelle.
L'essentiel est une préparation soignée de tes chiffres. Un salaire du dirigeant conforme au marché, les effets exceptionnels et les postes privés doivent être clairement séparés. Cette préparation peut modifier sensiblement la valeur déterminée et est presque toujours payante.
Pour les acheteurs d'entreprises
En tant qu'acheteur, tu devrais examiner d'un œil critique les prévisions de bénéfices retenues comme base. Les bénéfices passés ne sont pas une promesse pour l'avenir, surtout lorsque beaucoup dépend de la propriétaire actuelle : clients, savoir-faire, relations personnelles. Vérifie donc aussi le flux de trésorerie, car il montre ce qui reste vraiment à la fin.
Demande-toi honnêtement à quel point les bénéfices seraient stables sans l'ancien propriétaire. Une valeur de rendement élevée n'est fiable que dans la mesure où le sont les hypothèses qui la sous-tendent. En cas de doute, tu calcules de façon plus prudente et tu vérifies en plus la valeur en la comparant à la valeur substantielle.
Exemple
Un bureau d'ingénierie réalise un bénéfice annuel durable retraité de 96 000 euros. Avec un taux de capitalisation de 12 pour cent, cela donne une valeur de rendement de 800 000 euros. Comme une grande partie des mandats dépend de deux clients de longue date, et que le risque est donc plus élevé, on finit par s'accorder sur 680 000 euros.
FAQ
Quelle est la différence entre valeur de rendement et valeur substantielle ?
La valeur substantielle additionne le patrimoine disponible. La valeur de rendement mesure ce que l'entreprise gagnera à l'avenir. Pour les entreprises saines et rentables, la valeur de rendement est généralement plus élevée, car une entreprise vaut plus que la somme de ses différentes composantes.
Vaut-il la peine d'acheter une entreprise plutôt que d'en créer une nouvelle ?
La méthode de la valeur de rendement montre le cœur de la différence : une entreprise existante gagne dès le premier jour, une création seulement après une phase de démarrage. Ce que tu paies lors de l'achat, c'est l'avance qu'une entreprise rodée et rentable te procure par rapport à un départ de zéro.
Quel est le niveau du taux de capitalisation pour les petites entreprises ?
Cela dépend du risque et, pour les petites entreprises, se situe souvent dans une fourchette à deux chiffres en pourcentage. Plus une entreprise dépend du dirigeant, plus le taux est élevé et plus l'évaluation est prudente.
La méthode de la valeur de rendement suffit-elle à elle seule pour une évaluation ?
Dans la pratique, les experts combinent généralement plusieurs méthodes. La valeur de rendement montre la capacité bénéficiaire, la valeur substantielle les valeurs existantes, la méthode des multiples la comparaison avec le marché. Ce n'est qu'ensemble qu'elles donnent une fourchette fiable, sur laquelle on négocie au final.
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