Il valore di sostanza, detto anche approccio patrimoniale, determina il valore aziendale in base ai beni esistenti. Vengono valutati i beni materiali come macchinari, immobili o magazzino. Dove possibile si aggiungono i beni immateriali come brevetti, marchi o portafoglio clienti. Dalla somma si sottraggono i debiti.
Si distingue spesso tra il valore di riproduzione, cioè il costo per ricostruire tutto da zero, e il valore di liquidazione, i ricavi dalla vendita separata dei singoli beni. Nella pratica il valore di liquidazione rappresenta spesso il limite minimo assoluto del prezzo e resta vicino al puro valore di mercato dei singoli beni.
Il valore di sostanza è particolarmente significativo per le aziende ad alta intensità di capitale, ad esempio nella produzione, nell'artigianato o nell'agricoltura. Per i prestatori di servizi con pochi beni strumentali, invece, dice poco.
Il calcolo è in sostanza un elenco: sommare tutti i beni a valori realistici, poi sottrarre i debiti. È importante sapere che i valori contabili di bilancio non corrispondono automaticamente ai valori di mercato reali. Un macchinario già ammortizzato può valere ancora parecchio, un magazzino obsoleto molto meno.
Nella pratica, quindi, il valore di sostanza raramente serve da solo come prezzo. Fornisce un limite minimo solido e viene combinato con il risultato del metodo reddituale in una fascia, all'interno della quale si negozia alla fine.
Per i venditori aziendali
Per te come venditore, il valore di sostanza rappresenta spesso una sorta di limite minimo nella tua idea di prezzo, soprattutto quando ci sono molti beni strumentali. Mostra quanto varrebbe l'opera della tua vita nelle sue singole parti.
Riflette però poco la capacità di reddito. Un'azienda sana e redditizia vale di solito più della somma delle sue parti. Questo sovrapprezzo rispetto alla pura sostanza si chiama goodwill, e il valore di sostanza non lo coglie. Per questo viene quasi sempre combinato con metodi basati sul reddito.
Per gli acquirenti aziendali
Come acquirente usi il valore di sostanza come àncora di sicurezza: se il modello di business in seguito non funziona come sperato, i beni hanno comunque un valore. Questo limita il tuo rischio verso il basso e forma spesso il pavimento nella trattativa sul prezzo.
Fai attenzione ai valori contabili di bilancio. Non corrispondono sempre al valore di mercato reale. Nel dubbio, fai valutare in modo indipendente impianti, scorte e immobili prima di fissare un valore.
Esempio
Una piccola azienda di lavorazione dei metalli viene valutata con il valore di sostanza. I beni costituiti da macchinari, utensili, magazzino e veicoli ammontano a 640.000 euro realistici, a fronte di debiti per 250.000 euro. Il valore di sostanza è quindi di 390.000 euro. Poiché l'azienda produce un utile stabile, alla fine ci si accorda su 520.000 euro, cioè sopra il puro valore di sostanza.
FAQ
Qual è la differenza tra valore di sostanza e valore di rendimento?
Il valore di sostanza somma i beni presenti. Il valore di rendimento misura quanto guadagnerà l'azienda in futuro. Per le aziende redditizie il valore di rendimento è di solito più alto, perché vi confluisce il goodwill.
Per quali aziende è importante il valore di sostanza?
Soprattutto per le aziende ad alta intensità di capitale con molti beni strumentali, ad esempio nella produzione, nell'artigianato o nell'agricoltura. Per i prestatori di servizi senza rilevanti beni strumentali ha poco significato.
Perché nell'acquisto pago spesso più del valore di sostanza?
Perché non compri solo macchinari e materiali, ma un'attività avviata con clientela, collaboratori e reddito. Proprio questa attività rodata è il vantaggio: non parti da zero come in una nuova costituzione, ma rilevi qualcosa di vivo.
I valori contabili di bilancio corrispondono al valore di sostanza?
No. I valori contabili sono determinati da regole di bilancio e possono discostarsi molto dal valore di mercato reale. Per il valore di sostanza contano i valori di mercato realistici, non quelli contabili.
Come vengono considerati i beni immateriali nel valore di sostanza?
I beni immateriali come marchi, brevetti o un portafoglio clienti consolidato sono difficili da quantificare e nel puro valore di sostanza vengono spesso considerati solo con cautela o per niente. Chi vuole coglierne bene questa parte guarda al valore aziendale, che unisce reddito e sostanza. Per questo il valore di sostanza sottovaluta spesso il valore di un'azienda ben avviata.
Il valore di sostanza è utile in ogni successione?
No. È utile soprattutto per le aziende ad alta intensità di capitale e come limite minimo. Per le aziende redditizie o orientate ai servizi il risultato del metodo reddituale dice di più.
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