Il metodo del valore di rendimento determina il valore dell'azienda a partire dagli utili futuri conseguibili in modo sostenibile. Si stima quanto l'attività guadagna anno dopo anno, si rettifica questa cifra per gli effetti straordinari e la si riporta al valore attuale. È uno dei metodi più diffusi di valutazione d'azienda per le piccole realtà.
A questo serve il tasso di capitalizzazione. Esprime il rendimento che un acquirente si aspetta per il proprio rischio. Più alto è il rischio, più alto è il tasso e più basso è il valore. Un solido laboratorio artigianale con una clientela fedele viene valutato diversamente da uno che dipende da un unico grande cliente.
A differenza del valore di sostanza, il metodo non misura ciò che è disponibile, ma la capacità di guadagnare denaro in futuro. Nelle piccole aziende viene spesso applicato in forma semplificata, ad esempio come un multiplo dell'utile rettificato. Come base di reddito si usa spesso l'EBITDA o l'utile annuo rettificato.
Il calcolo di base è semplice: reddito annuo sostenibile diviso per il tasso di capitalizzazione. Se un'attività guadagna stabilmente 84.000 euro e si calcola con il 12 percento, ne risulta un valore di rendimento di 700.000 euro. La parola sostenibile è decisiva: utili una tantum, uno stipendio dell'imprenditore fissato troppo basso o costi privati all'interno dell'azienda distorcono il quadro e vanno estrapolati dal calcolo.
Per i venditori aziendali
Per te come venditore, il metodo del valore di rendimento è di solito l'approccio più vantaggioso se la tua azienda guadagna bene. Premia ciò che hai costruito negli anni: un'azienda funzionante e redditizia, non solo i suoi singoli componenti. Così il valore d'azienda rispecchia la tua reale capacità di guadagno.
Fondamentale è una preparazione accurata dei tuoi numeri. Uno stipendio dell'imprenditore in linea con il mercato, gli effetti straordinari e le voci private vanno chiaramente separati. Questa preparazione può modificare in modo sensibile il valore determinato e conviene quasi sempre.
Per gli acquirenti aziendali
Come acquirente, dovresti esaminare in modo critico le previsioni di reddito poste alla base. Gli utili passati non sono una promessa per il futuro, soprattutto quando molto dipende dall'attuale titolare: clienti, know-how, relazioni personali. Verifica quindi anche il flusso di cassa, perché mostra ciò che resta davvero alla fine.
Chiediti onestamente quanto sarebbero stabili gli utili senza il precedente proprietario. Un valore di rendimento elevato è affidabile solo quanto lo sono le ipotesi che vi stanno dietro. Nel dubbio, calcoli in modo più prudente e verifichi inoltre il valore confrontandolo con il valore di sostanza.
Esempio
Uno studio di ingegneria consegue un reddito annuo sostenibile rettificato di 96.000 euro. Con un tasso di capitalizzazione del 12 percento ne risulta un valore di rendimento di 800.000 euro. Poiché una gran parte degli incarichi dipende da due clienti di lunga data, e il rischio è quindi più elevato, alla fine ci si accorda su 680.000 euro.
FAQ
Qual è la differenza tra valore di rendimento e valore di sostanza?
Il valore di sostanza somma il patrimonio disponibile. Il valore di rendimento misura ciò che l'attività guadagnerà in futuro. Nelle aziende sane e redditizie il valore di rendimento è di solito più alto, perché un'attività vale più della somma dei suoi singoli componenti.
Conviene comprare un'attività invece di fondarne una nuova?
Il metodo del valore di rendimento mostra il nocciolo della differenza: un'attività esistente guadagna fin dal primo giorno, una nuova impresa solo dopo una fase di avvio. Ciò che paghi al momento dell'acquisto è il vantaggio che un'azienda rodata e redditizia ti offre rispetto alla partenza da zero.
Quanto è alto il tasso di capitalizzazione nelle piccole aziende?
Dipende dal rischio e nelle piccole imprese si colloca spesso in una fascia percentuale a due cifre. Più un'attività dipende dal titolare, più alto è il tasso e più prudente la valutazione.
Il metodo del valore di rendimento da solo è sufficiente per una valutazione?
Nella pratica gli esperti combinano di solito più metodi. Il valore di rendimento mostra la capacità di guadagno, il valore di sostanza i valori esistenti, il metodo dei multipli il confronto con il mercato. Solo insieme forniscono una fascia di valori affidabile, su cui alla fine si tratta.
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